天元证券新一轮增产呼之欲出！欧佩克顽强抢阛阓会压垮油价吗

周四（2日）海外油价颠簸走低，WTI原油近月合约靠近60好意思元关隘，刷新四个月低位。好意思国政府停摆给专家最大经济体需求出息带来磨练，与此同期本周末将举行的产油国定约欧佩克+（OPEC+）部长级会议可能进一步增产的报谈加重了供需关连的压力。不外，地缘政事要素可能成为紧要变量，俄罗斯和伊朗的供应安全或将激勉油价短期性剧烈波动。

供应端出息

按照日程安排，OPEC+主要成员国将于10月5日举行线上会议，计划11月的产量安排。OPEC+的石油产量约占专家总量的一半，其成员包括石油输放洋组织欧佩克成员国，以及俄罗斯等非欧佩克产油友邦。

为了均衡疫情后阛阓，OPEC+2022年以来的减产规模在峰值时达到585万桶/日，这一减产额度由三部分组成：220万桶/日的自觉减产、165万桶/日的颠倒减产，以及该组织整体成员共同施行的200万桶/日的减产。

自本年4月起，OPEC+已湮灭减产政策。该组织此举一方面是为了栽种阛阓份额，另一方面亦然受到好意思国总统特朗普施压，条目其镌汰油价。8个参与减产的OPEC+成员国在9月底前，澈底取消此前减产有缱绻中的一项 ——220万桶/日的自觉减产。从10月运转，这些国度已运转入辖下手取消第二项减产（165万桶/日），当月将杀青13.7万桶/日的增产。

据媒体征引三位音信东谈主士显现，由于各成员国不息寻求重新夺回阛阓份额，展望该组织将阐发11月原油日产量至少再增多13.7万桶。

不外，固然正在执续开释产能，OPEC+现在连现存产量缱绻齐未能杀青。行业统计骄气，4月至8月时间，OPEC+仅完成了75%的增产缱绻，较该时分的有缱绻增产量少了近50万桶/日。

在欧佩克洽商增产的同期，伊拉克石油部称，在一项临时契约冲突僵局后，上周六运转原油初次通过输油管谈从伊拉克北部库尔德地区运输至土耳其，这次中断时长已达两年半。据报谈，好意思国此前一直激动收复这一原油出口通谈。而该通谈收复后，展望最终将通过土耳其的杰伊汉港（Ceyhan port）为海外阛阓逐日新增至多23万桶原油供应。

地缘政事扰动

俄乌冲突等地缘政事要素可能成为紧要变量，激动油价短线涨势。

俄罗斯副总理诺瓦克（Alexander Novak）于上月25日文牍，俄罗斯将对柴油出话柄践部分禁令，灵验期至本年年底，并延迟现行的汽油出口禁令。真金不怕火油产能下降已导致俄罗斯多个地区濒临特定等级燃料枯竭的问题。

阛阓正在执续温情俄罗斯原油流向，同期评估两项潜在影响：一是欧盟拟对第三国石油行业实体施行制裁的提案，二是特朗普总统屡次敕令北约盟友罢手购买俄罗斯动力。

原油经纪商PVM高档分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时默示，俄乌式样的阐发变得扑朔迷离，俄罗斯制品油出口量正接近2020年以来的最低装船水平，受到影响规模达到100万桶/日。

他进一步分析称，既然俄罗斯真金不怕火油厂已遇到且将执续遇到耗费，该国或将通过增多原油出口来弥补石油销售的收入缺口。但乌克兰方面已迫切了俄罗斯位于普里莫尔斯克（Primorsk）和新罗西斯克（Novorossiysk）的原油装货设施，因此这种 “以原油出口替代制品油出口” 的决议，似乎并非如斯浅易可行。往日十年间，俄罗斯石油收入占该国财政预算的比例介于30%至50%之间。

与此同期，在欧洲多国启动关联方法后，蚁集国已收复对伊朗核有缱绻施行刀兵禁运过甚他制裁手脚。德黑兰方面此前已发出教会，称将对这些制裁禁受坚硬复兴。2025年6月至8月，伊朗的石油平均日出口量跳动160万桶。

阛阓出息怎样

由于对潜在省略情趣的视力不同，海外动力署（IEA）和欧佩克两大机构在阛阓月报中给出了不同预测。

海外动力署上月进一步上调石油供应预期，将本年专家石油需求增长预期从之前的逐日68.5万桶上调至逐日73.7万桶；展望来岁专家石油需求逐日将增长69.8万桶。本年专家石油供应逐日将增长270万桶，而此前的预测差别为本年逐日增长250万桶。由于石油供应增长执续远超需求，专家石油阛阓改日濒临的多余规模将比此前预期更大。

值得一提的是，在OPEC+全力增产的同期，受好意思国、巴西、加拿大和圭亚那产量增多的激动，海外动力署将本年 “OPEC +” 之外产油国的供应增长预期上调至140万桶/日。

海外动力署默示：“一系列要素正将石油阛阓推向不同处所 —— 一方面，对俄罗斯和伊朗的新制裁可能导致供应减少；另一方面，‘欧佩克 +’供应增多，现在对伊朗和俄罗斯施行的更严格制裁，对石油供应及买卖流向的影响相对有限。然则，欧盟有缱绻于来岁头告成的俄罗斯原油雅致产物入口禁令，可能在改日数月内阻扰石油产量，并淆乱买卖形状。”

比拟之下，欧佩克守护石油需求预期不变。该组织展望，在主要塞区强盛经济手脚的支执下，本年专家石油需求将逐日增长129万桶，来岁将逐日增长138万桶。

与此同期，专家经济增长预期在今明两年差别守护在3%和3.1%。欧佩克默示，主要经济体的破钞者支拨已经具有韧性，且与财政刺激手脚沿途，展望将不息为经济增长提供支执。

瓦尔加向第一财经记者默示，短期内俄罗斯出口能力下降可能带来复杂问题，以及可能濒临进一步制裁的 “达摩克利斯之剑”，适度了油价下降的空间。尽管如斯，欧佩克采选不息激动增产仍有其逻辑：该组织概略尚未具备充分开释产能的能力，但若是现时的中枢缱绻是夺回阛阓份额，就必须向新老客户评释，欧佩克能长久如一地振作他们的石油需求，且不会受里面纷争影响，也不认知过操控供应量来骚扰油价。

加拿大皇家银行成本阛阓（RBC Capital Markets）近日在发给记者的评释中写谈，跟着OPEC+准备进一步动用其剩余产能，10月出现地缘政事有时事件的风险也在执续高涨。 “尽管今夏阛阓的主流不雅点一直围绕2025年第四季度原油供应多余张开，但参与者需要运转将地缘政事冲突执续所激勉的‘突发风险升级’纳入考量。 ”

举报第一财经告白说合，请点击这里此内容为第一财经原创，著述权归第一财经所有。未经第一财经籍面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或设立镜像。第一财经保留根究侵权者法律牵扯的职权。如需获取授权请辩论第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作家