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11月25日天元证券，蔚来(NIO.NYSE；09866.HK)发布三季度财报。
2025年第三季度公司净亏本为34.805亿元（约合4.889亿好意思元），同比收窄31.2%，环比收窄30.3%。革新后净亏本（非公认司帐准则）为27.351亿元（约合3.842亿好意思元）），同比收窄38.0%，环比收窄33.7%。
蔚来三季度营收217.9亿元，同比增长16.7%。营收增长的背后是委用量创历史新高，蔚来公司三季度委用87,071台，同比增长40.8%，环比增长20.8%。
值得注意的是，第三季度车辆利润率来到了14.7%，是蔚来近三年来的最高值。
蔚来创举东谈主、董事长、CEO李斌在财报会上线路，天然乐谈可能会因为置换补贴问题增长受限，但以全新ES8为主的高毛利车型订单强劲，公司举座盈利才略不会受到太大影响。“全新ES8自身的毛利率起程点20%，第四季度它的销量会有显赫跃升，因此，改日公司的举座毛利率瞻望将到达18%”。
李斌曾强调“从二季度驱动进入新周期”，其底气正起头于此轮新产物的爆发。按照蔚来本年的打算，公司将在第四季度罢了盈利，这将是蔚来亏本十多年后的一个抨击转换点。
蔚来此次靠“降价增配”逆袭？
张开剩余75%乐谈L90和全新ES8的奏效，被业内视为蔚来产物策略的一次奏效转型。
降价成为新车热销的要道。乐谈L90整车售价26.58万元-29.98万元，比拟预售价下跌了1.4万-2.2万元。而全新ES8的订价更具颠覆性，从老款的49.8万-59.8万元降至41.68万-45.68万元，价钱下调幅度达8万-14万元。
乐谈L90 图源：品牌官网
在BAAS口头下，全新ES8的脱手门槛进一步下探至30.88万-34.88万元，让高端纯电SUV的价钱大幅裁汰。李斌在产物发布会上直言：“蔚来连接保捏高价，很难参与市集竞争。蔚来活下去是最抨击的。”这种求实的作风，代表了蔚来产物策略的根柢升沉。
除了价钱策略，蔚来的产物各异化定位也荒谬明确。乐谈L90凭借价钱与空间上风，定位家庭用车市集；而全新ES8则整合豪华与实勤劳能，面向高端消耗群体。
销售数据上，乐谈L90流畅三个月委用破万，全新ES8在40万以上高端纯电细分市集快速达成委用破万的记载，两款车型在短时老实累计孝敬了近6.6万辆的委用量。
自乐谈 L90 发布以来，蔚来港股股价累计高涨超 80%，好意思股涨幅也接近 73%，自大出投资者对其产物转向的招供。
四季度盈利目的能否罢了？
在亮眼的销售数据除外，蔚来仍面对一系列深层挑战。
起程点，换电收集这把双刃剑仍在检修着蔚来的运营才略。蔚来已在换电界限参预超180亿元，现在，蔚来已建成逾3500座换电站、8000多座充换电站，酿成了寰球最大的智能电动汽车换电收集。据分析，蔚来的单个换电站年运营老本约50万元，需要日均完成50单才能罢了盈亏均衡。而现在其本色运营水平仅为日均28单，距离盈利目的仍有差距。
不外，这套补能体系正驱动自大其专有价值。数据自大，蔚来用户有起程点一半的电能来自换电，这意味着换电风气正在用户中徐徐养成，同期，蔚来的换电就业也在对其他品牌盛开。也恰是由于其可换电口头，蔚来在应酬新动力补贴策略变更时，具备更强的抗冲击才略。
蔚来换电站 图源：品牌官方
盈利压力下，蔚来也面对着智能驾驶界限的挑战。本年，蔚来东谈主工智能平台精致东谈主白宇利、寰球模子精致东谈主马宁宁以及智驾产物精致东谈主黄鑫在本年接踵下野，官方阐明为“主动革新架构，加快通用AI时代落地”。团队换血后，蔚来通知将在2025年底至2026年第一季度推出寰球模子2.0的迭代版块。若该版块能依期委用，将有助于弥补现时的短板。
在产物层面，蔚来或面对大车矩阵的布局挑战。字据打算，蔚来将在2026年推出ES9、ES7及乐谈L80三款大车，以完善产物线。
李斌照旧将四季度定位为“盈利冲刺”的要道阶段。为罢了这一目的，蔚来袭取了一系列降本增效的秩序。举例，通过将年度重磅四肢NIO Day提前至三季度举办，以省俭四季度营销开支。
而要罢了四季度盈利目的，并在热烈的市集竞争中缔造可捏续的营业口头，蔚来仍需处置资金压力、换电盈利和智能时代竞争等中枢问题。产物端的毁坏为蔚来获取了贵重的时分窗口，但真确的检修还在背面。
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