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11月6日，港股市集迎来小马智行和文远知行两家RoboTaxi（自动驾驶出租车）龙头企业上市。这两家同为广州起步、深耕自动驾驶规模，且险些同期完成中好意思两地双重上市的企业天元证券，这次在香港总共召募资金超100亿港元。干系词，在香港上市后，小马智行和文远知行股价捏续低迷，激励了市集对自动驾驶赛谈出路的担忧。在盈利驴年马月、巨头纷纷入局的犀利竞争中，被视为改日出行终极形式的自动驾驶，究竟该怎么穿越窘境，驶向预期的光明出路？
股价低迷背后的多重隐忧
“底本以为是港股稀缺宗旨，没念念到打新平直被套。”资深港股投资东谈主罗宾的履历颇具代表性。他告诉证券时报记者，之是以参与两家公司的打新，中枢在于港股市集短少同类宗旨，且多家投行给出了积极推选。但市集进展却泼了冷水：小马智行上市首日下降9.28%，文远知行下降9.96%；放置周三收盘，两家公司股价较刊行价的累计跌幅均已稀薄20%，股价进展与上市前的市集热度酿成光显反差。
罗宾指出，天然认同两家公司的时间出路，但近期市集环境对科技企业并不友好，“所有科技板块心理低迷，资金更倾向于郑重宗旨，关于需要长期烧钱的自动驾驶企业，投资者大多捏不雅望气派”。
事实上，尽管两家公司都声称我方是“港股RoboTaxi第一股”，但业务布局与收入结构存在昭彰各异。小马智行定位为各人出行和物流规模提供自动驾驶时间及惩处决议，2018年推出洋内首个RoboTaxi办事，同期布局自动驾驶远程货运、乘用车智能驾驶等业务。文远知行则构建了隐私出行、物流、环卫三大场景的惩处决议，领有RoboTaxi、自动驾驶小巴、自动驾驶货运车、自动驾驶环卫车及ADAS惩处决议办事五条业务线。
无东谈主驾驶行业的“烧钱属性”是制约股价进展的中枢成分。市集宽阔合计，自动驾驶行业仍处于时间考证和交易化探索的早期阶段，盈利拐点的出现不仅取决于时间训诲度，还与政策绽开进度、老本规矩水平、市集需求耕作等多重成分有关。在这些条目尚未皆备具备的情况下，投资者对企业的估值捏保守气派，平直反馈在股价的低迷进展上。
巨头入局与市集洗牌并行
“什么时候能盈利？”这是困扰RoboTaxi行业的中枢问题。
小马智行副总裁、RoboTaxi业务负责东谈见地宁对质券时报记者暗示，瞻望2025年底车队范围将达到1000台，届时运营层面大概扫尾自诩盈亏，但公司举座盈亏均衡还需要更长周期。
两家公司负责东谈主曾经对外发布过盈利时候表。小马智行CEO彭军近日公开暗示，公司将政策要点转向以总付费订单量为核神思划，并瞻望在三至四年后扫尾盈利。文远知行CEO韩旭则称，从时间层面来看，自动驾驶详情能复旧5年内扫尾盈利，但还需接头更多的交易和政策成分。
从现时行业近况来看，无数企业仍处于“进入大于产出”的阶段。RoboTaxi的运营老本居高不下，包括车辆采购、传感器改装、算法珍视、安全员薪酬等，而现时的收费方法与市集浸透率尚不及以隐私老本。华泰证券分析师何翩翩指出，现时RoboTaxi的症结阻力并非时间，而是薪金率（ROI）的考量，“特定区域部署是交易化后果与资源优化的政策经受，但短期内难以扫尾大范围盈利”。
除了受盈利出路困扰，巨头加入让所有赛谈愈加拥堵。小鹏汽车在11月5日晓喻，2026年将精致推出三款RoboTaxi车型并来源试运营，同期绽开SDK（软件开荒器用包），与高德等伙伴共建生态。
而百度旗下的无东谈主驾驶出行办事平台萝卜快跑则发展更快。萝卜快跑向证券时报记者提供的数据暴露，放置10月31日，其办事踪影遍布各人22个城市，总办事订单量超1700万次，总行驶里程超2.4亿公里，其中全无东谈主行驶里程超1.4亿公里，是现在各人最大的无东谈主驾驶出行办事商。
而在外洋市集，谷歌旗下Waymo也在加快扩展，其在好意思国旧金山、凤凰城等地的纯无东谈主运营已酿成范围，对各人市集组成潜在冲击。马斯克旗下的Cybercab将于2026年4月精致坐褥，筹划年产量高达200万至300万辆。
行业竞争的加重平直导致市集洗牌。总部位于深圳的安途智行（AutoX）曾在中好意思两国RoboTaxi规模深耕多年，但近期已暂停国内运营。有行业东谈主士分析，跟着巨头入场，资源将向具备时间上风、资金实力和生态整合智商的企业集中，中小玩家的活命空间将进一步被压缩。
生态整合决定末端
尽管现时行业濒临诸多挑战，但无东谈主驾驶仍被视为改日最具后劲的赛谈之一，市集范围有望迎来爆发式增长。阐述Precedence的数据，各人RoboTaxi市集范围瞻望将从2025年的44亿好意思元激增至2034年的889亿好意思元，年复合增长率（CAGR）稀薄50%。中国将成为最大单一市集，2035年车队范围瞻望达190万辆，占各人分享出行车辆的25%。
政策复旧也成为RoboTaxi行业发展的紧要驱能源。2025年8月，中国《自动驾驶汽车谈路测试与示范讹诈束缚法子（2025转换版）》精致顺利，明确上海、广州、深圳、重庆、杭州五城全域绽开L4级收费运营，取消安全员强制要求，并设置时间舛误包袱分级机制，为RoboTaxi的交易化运营扫清了症结遮拦。
面对犀利的市集竞争，各异化布局成为企业解围的紧要旅途。小马智行深耕国内四大一线城市，聚焦中枢市集的良好化运营；文远知行则通过各人化布局，在中东、欧洲等地霸占先机，其在阿布扎比的RoboTaxi交易运营正朝着纯无东谈主化过渡，且与Uber、TXAI等平台达成息争，拓展外洋流量进口。
何翩翩合计，各人视角下的RoboTaxi竞争，时间上风是基础，但生态整合智商将决定末端赢输。“长期胜出的症结在于，谁能当先买通全栈时间智商、踏实流量进口与低老本量产车三者之间的壁垒，扫尾可捏续的交易闭环与范围化盈利旅途。”她强调，构建“L4中枢时间+出行平台+低老本量产车型”的齐全生态系统天元证券，是取得市集的症结前提，“车企需要加快冲破L4时间，科技公司则需强化与车企、出行平台的息争，酿成协同效应”。
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