天元证券好意思联储降息幅度仍存不合，股市逢跌买入成机构共鸣

好意思联储本周的降息预期、东谈主工智能（AI）板块的抓续鼓励天元证券，正将群众本钱市集推向激越。

北京时期9月18日凌晨，好意思国联邦公开市集委员会（FOMC）会议将公布9月利率有蓄意和经济预期提要，好意思联储主席鲍威尔将举行货币战略新闻发布会。市集预期好意思联储这次将降息25个基点（BP），将好意思国战略利率区间下调至4%〜4.25%。

据华尔街投行预测，本轮周期可能会降息5〜6次，以至出现了9月降息50个BP的预期。尽管将来仍存多样概略情味，近期的好意思股、日本股市、中国股市在AI的驱动下，依然在苍劲冲高。

多位华尔街资管机构的投资司理对第一财经记者暗示，每轮牛市齐有一条干线，中、好意思股市的干线无疑是AI，尤其是甲骨文的“荒诞”财报点火了市集存眷，进一步明确了各大科技公司将来在AI界限的本钱开支将抓续增长。高盛数据炫耀，对冲基金此前一直是净卖家，但从上周三初始出现了逆转，机构多量觉得应“逢跌买入”。

降息幅度仍存不合

华尔街机构之是以觉得好意思联储降息“板上钉钉”，是因为事迹市集显著放缓，通胀虽高于场合值，但并未失控。

继8月公布的7月非农事迹数据“爆雷”后，最新的8月数据亦令东谈主大跌眼镜。好意思国8月非农新增事迹2.2万东谈主，大幅低于预期，休闲率4.3%创近四年新高。此外，6月和7月非农事迹岗亭又系数下修2.1万东谈主。换言之，内容上6月的非农是负增长，这亦然疫情以来的初次内容负增长。上月，好意思国劳工部更将5月和6月的数据累计下修超10万东谈主，气得好意思国总统特朗普径直条目免除好意思劳工统计局局长。

好意思国8月CPI同比2.9%，预期2.9%，前值2.7%，通胀并未高于预期，而好意思国9月6日当周初次肯求休闲施济东谈主数26.3万东谈主，卓绝预期的23.5万东谈主。因此，9月11日的CPI数据公布后，华尔街机构均觉得9月降息概率达到了100%。

“通胀和事迹数据同期支抓降息。面对这么的数据，鲍威尔也没法连接硬刚。面前的悬念是降25BP，照旧直降50BP。”外汇众人、浙商中拓集团金融市集业务部总司理刘杨对第一财经暗示。

之是以说降息幅度还存在不合，亦然因为刻下史无先例的战略环境。对降息较为保守的一方觉得，外侨战略导致劳工供给大跌，并非事迹需求出了严重问题。

同期，通胀压力抓续。8月的平均时薪同比仍大幅增长3.7%，远高于同期通胀。这可能意味着，“工资-物价”螺旋正在加快，即薪资上升更多是为了追逐居高不下的通胀，而这自身又在推升通胀，这些成分护士了好意思联储的“行为”。

举例，贝莱德智库中东及亚洲首席投资官庞文博（Ben Powell）对第一财经暗示，好意思联储可能只可降息两次，“刻下咱们运行在史无先例的‘未知水域’，受疫情复苏影响，疏通新政府外侨战略调遣（遣返造孽外侨）和东谈主口老龄化，好意思国出现荒废的劳能源供给下落，导致非农事迹数据解读难度加大”。

不外，更多华尔街投行似乎对降息的格调更为通达。举例，高盛揣摸，本周公布的“点阵图”中值将在2025年炫耀总共2次降息，利率降至3.875%，并将炫耀2026年再降2次至3.375%，2027年降一次至3.125%，2028年不变，长久或中性利率看护在3%。

AI点火群众股市

不管降息几次，惟有好意思国经济仅仅温和放缓而非“硬着陆”，同期伴跟着降息，股市就较容易升起。疏通近期AI行业的施展，群众股市出现普涨。

好意思股日前创历史新高，催化剂即是甲骨文的财报。尽管甲骨文调遣后营收149.3亿好意思元、每股收益1.47好意思元，略低于市集预期，但盘后股价却暴涨28%，创下自1999年以来的最大单日涨幅。主要原因即是“剩余践约义务（RPO）”出现爆发式增长，这是探讨将来收入后劲的方针，该方针同比暴增359%，达到4550亿好意思元，界限特别于沙特阿拉伯一年的GDP。

强大的RPO背后是甲骨文与AI界限头部企业签署的重磅配合：与OpenAI实现4.5吉瓦数据中心容量配合（电力界限足以供应数百万好意思国度庭），还拿下了xAIMeta、英伟达等巨头的长久订单，让市集看到了其抓续盈利的后劲。

高盛对冲基金应用帕斯特里罗（Tony Pasquariello）在市集不雅察札记中暗示，原来对冲基金对估值较高的好意思股较为严慎，“但上周咱们最隆起的气候是，专科投资者对好意思国科技敞口的需求激增，无论是长线投资账户照旧对冲基金”。

他还暗示，在上周的高盛科技大会上，AI联系的数据实在清一色为正，无论是本钱开销，照旧收入，甲骨文的历史性财报和市集响应进一步强化了这极少。这份财报的最大“亮点”是，TMT（数字新媒体产业）公司越来越安静谈及将来几年AI收入和开销，使咱们赢得了长达4年的收入“可见性”。

本钱市集磋议与投资者关系服务机构AceCamp的磋议炫耀，当头部算力资源被少数巨头摆布时，具备可靠替代智商的企业，频频能享受市集赐与的超高估值溢价，甲骨文与博通、寒武纪等企业恰是这一趋势的受益者。固然中枢业务逻辑较摆布者或领头羊有一定距离，但恰是因为基数不高，巨型客户的微微转向大要备份，就能带来功绩的飞涨。

帕斯特里罗觉得，标普500将来12个月远期市盈率约为22倍。客不雅上，这是曲常高的水平。不外，他也强调，弗成疏远苍劲的盈利增速。举例，纳斯达克100指数在夙昔17年中有16年高潮，指数总薪金为2251%。拆分来看：74%来自盈利增长，16%来自分成，仅10%来自估值普及。

值得一提的是，日本股市近日也开脱了阴晦，日经225指数正冲击45000点大关。除了好意思联储降息带来的利好，AI主题亦然本年日本股市的驱能源。

资深群众宏不雅基金司理袁玉玮对第一财经记者暗示，日本股市这波行情可能缘于两点原因：一是好意思日关税低于预期，刺激日本财富；二是与科技巨头驱动的好意思股牛市访佛，日本也连合了好多AI芯片产业链。面前，日本股市虽革命高，但与好意思国股市估值差扩大，可能价值仍被低估。

增配中国股市的逻辑

好意思联储降息和AI叙事雷同点火了中国股市。

摩根士丹利中国股票策略师王滢近期赴好意思路演，与繁多当地投资机构进行交流。“令咱们感到惊喜的是，与咱们会面的投资机构中，卓绝90%明确暗示安静加多对中国市集的树立，这是自2021年事首中国股市达到峰值以来，咱们不雅察到的最高水平。”她说。

她还暗示，尽管宏不雅经济数据仍存一些隐忧，然则结构性的增长点也曾外资感有趣的，比如AI、东谈主形机器东谈主、生物技巧界限的科技革命，以及新式耗尽亦然重心关注界限。

不外，相沿本轮A股牛市的并非外资，而是保障机构等长线资金，外资在将来有望成为增量。本年以来，中国股市强势追思，6月初始，A股施展优于H股。贝莱德觉得，行情同期具备“基本面逻辑”——群众投资者再行意志到“AI并非好意思国专属，中国也具备发展上风”。

在AI波涛驱动下，2025年以来，中国算力需求大爆发。高盛暗示，中国前四大CSP（云服务提供商，包括阿里云、腾讯云、华为云和字节高出）本钱开支增速显著高于群众平均水平。以腾讯为例，2025年二季度本钱开支同比大增119%，突显中国科技企业在AI期间对数据中心、GPU集群以及高速互联收罗的抓续插足。

市集面孔的改善和资金流入的趋势也相沿了东谈主民币汇率。本周，东谈主民币对好意思元进一步走强。

枢纽在于，8月下旬以来，东谈主民币中间价看护强势，来回员觉得中国央行似乎并意外禁锢东谈主民币增值的势头。巴克莱方面此前对第一财经暗示，对冲基金正越来越多地买入中国股票，这类资金流入进一步相沿了东谈主民币汇率。面前，港股分成岑岭已过，东谈主民币靠近的资金流出压力镌汰。

预测将来，不少机构觉得，中好意思买卖谈判可能出现潜在积极成分，这些齐可能成为鼓励东谈主民币年内进一步增值的催化剂。